Электронный
методический кабинет

Раздел 1. Понятие инвестиций. объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Гридасов В.М. • Инвестирование • 2004 (ru) 
В современном мире с его исключительно сложной и запутанной системой экономических взаимосвязей проблема вложения собственных сбережений становится для каждого из нас все острее. Нам все чаще приходится принимать серьезные и взвешенные решения по накопления и инвестирования, поскольку сбережения накапливаются во все большей части населения, а в условиях рыночной экономики, развивающейся для хранения и приумножения сбережений приходится отказываться от старых способов накопления и переходить к принципиально отличных от них способов вложения средств, которые объединяются общим названием - инвестирования.

Инвестиции - одна из наиболее часто используемых в экономической системе категорий как на макро-, так и на микроуровне. Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей к этой ключевой экономической категории, научная мысль еще не выработала определения инвестиций, которое отвечало бы потребностям как теории, так и практики, а также было бы адекватным с позиций конкретного субъекта их осуществления - государства, предприятия, домашнего хозяйства.

В современной литературе категория часто трактуются эта недостаточно четко или чрезмерно узко, акцентируя внимание лишь на отдельных ее сущностных сторонах.

Типичная неточность многих определений заключается в том, что под инвестициями понимают любое вложение средств, часто связанное с решением инвестиционных целей субъектов их осуществления. К ним иногда относятся так называемые "потребительские инвестиции" (покупка телевизоров, автомобилей и т.п.), которые по своей экономической сущности к инвестициям не относится - средства на приобретение этих товаров расходуются в данном случае на долгосрочное пользование ими (если их приобрели не не с целью перепродажи для получения прибыли). Кроме того, часто не показано разницы между инвестиционными расходами финансовых средств и их потоковыми затратами, обслуживающими операционный процесс предприятия.

Многие существующие определения связывают инвестиции исключительно с целями прироста капитала или получения текущего дохода (прибыли). Хотя в условиях рыночной экономики эта цель не определяющей, инвестиции могут преследовать и иные как экономические, так и внеэкономические цели вложения капитала.



Часто в литературе идентифицируют понятия "инвестиции" и "капитальные вложения". Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение капитала в воспроизводство основных средств - как производственного, так и непроизводственного характера. Вместе с тем, инвестиции могут осуществляться и в прирост оборотных активов, и в разные финансовые инструменты, и в отдельные виды нематериальных активов. Так, капитальные вложения - более узкое понятие; их следует рассматривать лишь как одну из форм инвестиций, но не как их аналог.

Во многих определениях разделяются вложения средств. С такой трактовкой этого категории также нельзя согласиться. Инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, и в других формах - движимого и недвижимого имущества (капитальных товаров), различных финансовых инструментов (прежде ценных бумаг), нематериальных активов и т.п..

И, наконец, в ряде случаев отмечается, что инвестиции представляют собой долгосрочное вложение средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (прежде капитальные вложения, инвестиции в акции и т.п.) долгосрочные, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в облигации, депозитные сертификаты с периодом обращения до одного года).

Разнообразие термина "инвестиции" в современной отечественной и зарубежной литературе значительной мере объясняются широтой сущностных сторон этой сложной экономической категории. Поэтому чтобы выяснить смысл его, следует рассмотреть основные характеристики, формирующих ее сущность. Однако сначала приведем необходимые определения и коснемся основных понятий, связанных с инвестированием.

Законом Украины "Об инвестиционной деятельности" от 18 сентября 1991 г. определен следующие понятия:

1. Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, вследствие чего которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект. К таким ценностям относятся:

- Средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество

- Имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей;

- Совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но незапатентованной ("ноу-хау");

- Права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права;

- Другие ценности.

2. Инвестиционная деятельность - это совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Инвестиционная деятельность может осуществляться в форме:

- Инвестирование, которое осуществляют граждане, негосударственные предприятия, хозяйственные ассоциации, объединения и общества, а также общественные и религиозные организации, другие юридические лица, основанные на коллективной собственности;

- Государственного инвестирования;

- Иностранного инвестирования;

- Совместного инвестирования средств и ценностей гражданами и юридическими лицами Украины и иностранных государств.

Объектом инвестиционной деятельности может быть любое имущество, в том числе основные фонды и оборотные средства во всех сферах, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, а также имущественные права.

Субъектами инвестиционной деятельности (инвесторами и участниками) могут быть граждане и юридические лица Украины и иностранных государств, а также государства в лице правительств.

3. Инвесторы - это субъекты инвестиционной деятельности, принимающие решение о вложения собственных, заемных и привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности.

Права у всех инвесторов, независимо от формы собственности, равны и размещение инвестиций в любые объекты является их неотъемлемым правом, охраняемая законом.

4. Участники инвестиционной деятельности - граждане и юридические лица Украины, других государств, обеспечивающих реализацию

инвестиций как исполнители заказов или на основании поручения инвестора.

Инвестор определяет цели, направления и объемы инвестиций и привлекает для их реализации на договорной основе любых участников инвестиционной деятельности, в том числе и путем организации конкурсов и торгов. Государство и должностные лица не имеют права вмешиваться в договорные отношения участников инвестиционной деятельности сверх своей компетенции.

5. Инвестиционный цикл - комплекс мероприятий от момента принятия решения о инвестирования в завершающей стадии инвестиционного проекта, в частности научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, принятие инвестиционных решений, планирование и проектирование, подготовка к строительству, строительство, выход на проектные показатели и режим окупаемости вложений.

Ряд повторяющихся инвестиционных циклов определяется как инвестиционный процесс.

6. Инвестиционный процесс - сфера экономической деятельности, включающей разработку инвестиционной стратегии по инвестиционной среды, анализ финансово-инвестиционного рынка, формирования и управления инвестиционным портфелем, оценки эффективности инвестиционной деятельности.

7. Инвестиционная политика - часть экономической политики государства, определяет объем, структуру и направление капиталовложений, рост основного капитала (Основных фондов) и их восстановление на основе важнейших достижений науки и техники.

8. Инвестиционная среда - совокупность правовых, экономических и институциональных условий, определяющих правила функционирования различных типов ценных бумаг на рынке, условия их купли и продажи, тенденции динамики цен, а также особенности движения капиталов и изменения по недвижимости.

В последнее время в Украине значительно увеличилось число активных участников инвестиционного процесса. Проведение приватизации сказалось на многообразии и усложнении инвестиционного процесса, прежде всего на его рассеяние, появление различных финансовых посредников.

9. Инвестиционным комплексом называется система предприятий и организаций, выполняющих в производстве функцию создания необходимых недвижимых основных фондов, достаточных для деятельности предприятий и организаций всех отраслей хозяйства. К состав инвестиционного комплекса входят:

- Инвесторы - вкладчики капитала;

- Подрядные строительные предприятия и фирмы, независимо от форм собственности, субподрядные специализированные организации и строительные кооперативы;

- Проектные предприятия и архитектурные организации;

- Промышленность строительных материалов, конструкций и изделий;

- Химическая, металлургическая, лесная, деревообрабатывающая промышленность в части, связанной с поставкой предметов для инвестиционного комплекса;

- Машиностроительные предприятия, продукция которых предназначена для создания неподвижных основных фондов и для строительства производства;

- Агрегированные производственные управленческие структуры;

- Инвестиционные банки;

- Рыночная инфраструктура инвестиционного комплекса;

- Органы государственного регулирования рыночных отношений в инвестиционном комплексе.

Для уточнения содержания категории "инвестиции" рассмотрим основные сущностные характеристики инвестиций предприятия как объекта управления.

1. Инвестиции как объект экономического управления. Предметная сущность инвестиций непосредственно связана с экономической сферой ее проявления. Несмотря на терминологические различия, инвестиции трактуются всеми исследователями как категория экономическая, хотя и с технологическими, социальными, природоохранными и другими аспектами их осуществления. Иными словами, категория "инвестиции" входит в понятийно-категориальный аппарата, связанного со сферой экономических отношений, экономической деятельности. Соответственно, выступая как носитель преимущественно экономических характеристик и экономических интересов инвестиции является субъектом экономического управления как на микро-, так и на макроуровне любых экономических систем.

2. Инвестиции как наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс. В теории инвестиций их связь с накопленным капиталом (Сбережениями) занимает центральное место. Это определяется сущностной природой капитала как экономического ресурса, предназначенного для инвестирования. Срок "Капиталист" прежде характеризует индивидуума, который инвестирует

свой капитал, а не только накопил определенный его запас. Только путем инвестирования капитал как накопленная ценность вовлекается в экономический процесс.

Однако весь накопленный предприятием запас капитала используется исключительно в инвестиционных целях. Часть денежного или иного капитала в рылу требований ликвидности представляет собой форму страхового резерва, который обеспечивает ритмичность хозяйственной деятельности, платежеспособность и т.п., сохраняя пассивную форму. Инвестиции же, в противоположность этому, следует рассматривать как наиболее активно форму использования накопленного капитала.

Уровень потребления накопленного капитала как инвестиционного ресурса втягивается в реальный производственный процесс предприятия, имеет минимальные экономические границы. Эти границы определяются, с одной стороны, продуктом капитала, а другой - нормами выбытия (амортизации) капитала в производственном процессе подлежит возмещению для обеспечения простого воспроизводства.

3. Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех альтернативных его формах. В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свой диапазон возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Универсальным с позиций сферы использования в инвестиционном процессе является денежная форма капитала, которая для непосредственного применения в этом процессе требует основном его трансформации в другие формы. Капитал, накопленный в форме запаса конкретных материальных и нематериальных благ, готов к непосредственному участию в инвестиционном процессе, однако сфера его использования в таких формах имеет узко функциональное значение.

Капитал во всех его формах, используемый в инвестиционном процессе, может быть задействован прежде всего в производственной деятельности предприятия. Из этих позиций капитал как реальный инвестиционный ресурс выступает в экономической теории как "фактор производства". При этом в процессе производства продукции капитал, инвестируемого не является самодостаточным фактором, а используется в комплексе с другими экономическими ресурсами (факторами производства). К основным факторам производства, с которыми инвестируемый капитал, комплексно взаимодействует в производственной деятельности предприятия, относятся труд (трудовые ресурсы), земля (природные ресурсы) и другие. Даже для примитивного производства

товаров и услуг необходимо инвестируемый капитал, сочетать, как минимум, еще с одним фактором производства - трудом. В процессе производства товаров и услуг инвестируемый капитал, вместе с другими производственными факторами используется не как простой их конгломерат, а как взаимодействующий комплекс с целенаправленно сформированными определенными внутренними пропорциями. При этом в системе этого взаимодействующего комплекса для выпуска того же объема товаров могут быть использованы различные пропорции сочетание капитала, инвестируемого с другими основными факторами производства. В теории инвестирования капитала взаимозаменяемость факторами производства является одной из фундаментальных концепций.

4. Инвестиции как альтернативная возможность вложения капитала в любые объекты хозяйственной деятельности. Инвестируемый предприятием, целенаправленно вкладывается в формирование имущества предприятия, предназначенного для осуществления различных форм его хозяйственной деятельности и производства различной продукции. При этом с большого диапазона возможных объектов инвестирования капитала предприятие самостоятельно определяет приоритетные формы имущественных ценностей (объектов и инструментов инвестирования), что в учетно-финансовой терминологии называются "Активы". Иными словами, с экономических позиций инвестиции можно рассматривать как форму преобразования части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия. С позиций возможностей вложения капитала в производство различных видов продукции инвестиции характеризуются как комбинаторный процесс. В комбинации с другими факторами производства инвестируемый капитал, может быть использован для выпуска как продукции потребительского назначения, так и капитальных товаров в форме средств и предметов труда (формируя в последнем случае отложенное потребление в виде запаса реального капитала).

5. Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности. Целью инвестирования является достижение конкретного, заранее определяется эффекта, как экономического, так и внеэкономического характера (социального, экологического т.д.). На уровне предприятий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижения, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного потока, обеспечение хранения ранее вложенного капитала и т.п..

Достижение экономического эффекта инвестиций определяется

их потенциальной способностью генерировать прибыль. Как источник дохода инвестиции являются одним из важнейших средств

формирования будущего благосостояния инвесторов. Вместе потенциальная способность инвестиций приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается только в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов (инструментов). Осуществление такого выбора определяет одну из важных функций инвестиционного менеджмента.

6. Инвестиции как объект рыночных отношений. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формируют особый вид рынка - "инвестиционный рынок", который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, он тесно связан с другими рынками (Рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком услуг и т.п.) и функционирует под полным влиянием различных форм государственного регулирования.

Спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инструменты предприятия предъявляют для реализации своей инвестиционной стратегии в сфере реального и финансового инвестирования. Кроме предприятий, субъектами спроса на инвестиционные товары и инструменты выступают и другие участники экономического процесса, осуществляющих предпринимательскую деятельность.

Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инструментов исходит от предприятий-производителей капитальных товаров, собственников недвижимости, владельцев нематериальных активов, эмитентов, разнообразных финансовых институтов.

Цена на инвестиционные товары и инструменты в системе рыночных отношений формируется с учетом их инвестиционной привлекательности под воздействием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов в конкретных условиях функционирования инвестиционного рынка. Ценой инвестиционных ресурсов выступает обычно ставка процента, которая формируется на рынке капитала.

7. Инвестиции как объект собственности и распоряжения. Как объект предпринимательской деятельности инвестиции являются носителем прав собственности и распоряжения. Если на первоначальном этапе инвестирования капитала титулы собственности и права распоряжения ним были связаны с тем же субъектом, то по мере дальнейшего экономического развития Происходит постепенное их разделение. Сначала это разделение произошло в сфере] функционирования денежного капитала вовлекается в инвестиционный процесс (По мере возникновения и развития кредитных отношений), а затем и капитала реального (По мере возникновения и развития лизинговых отношений). В современных условиях предприятие, использующее различные формы капитала в инвестиционном процессе, может владеть правами распоряжения без права собственности на него. В этом случае права собственности и распоряжения капиталом как инвестиционным ресурсом является разделенными в разрезе отдельных субъектов экономики. Примером такого разделения прав является функционирование капитала в системе инвестиционно-финансовых институтов, акционерных обществ и т.п., когда собственники капитала как накопленного инвестиционного ресурса передают права распоряжения им другим лицам.

Инвестируемый капитал, как объект собственности может выступать носителем всех форм этой собственности - индивидуальной частной, коллективной частной, муниципальной, общегосударственной и т.п.. Носителем титула собственности капитал выступает, прежде, как накопленный инвестиционный ресурс. При разделении в экономическом процессе прав собственности и использования капитала как инвестиционного ресурса в разрезе различных субъектов, роль этого капитала как объекта собственности пассивная.

Инвестируемый капитал, как объект распоряжения может выступать во всех разрешенных законодательством формах и видах этого распоряжения. Носителем прав распоряжения может выступать при этом как финансовый, так и реальный капитал. В экономическом процессе роль капитала, инвестируемого в качестве объекта распоряжения носит активный характер по отношению капитала как объекта собственности.

Таким образом, использование капитала как инвестиционного ресурса в экономическом процессе не обязательно связано с наличием титула собственности. Это использование может осуществляться лицами, которые непосредственно имеют права.

Как объект собственности и распоряжения капитал как инвестиционный ресурс формирует также определенные пропорции его использования отдельными предприятиями, обусловленные соотношением собственного и заемного капитала. Это соотношение в экономической теории называется структурой капитала.

Оно влияет на многие аспекты эффективности инвестиций, а соответственно на особенности принимаемых предприятием инвестиционных решений. .

8 Инвестиции как объект временного предпочтения. Процесс инвестирования капитала непосредственно связан с фактором времени. С позиций этого фактора предназначенный к инвестированию капитал может рассматриваться, с одной стороны, как запас ранее накопленной экономической ценности с целью возможного ее увеличения в процессе инвестиционной деятельности, а с другой - как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале будущего периода. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с инвестициями, для владельцев капитала, инвестируемого равнозначна. Экономическая теория утверждает, что сегодняшние блага всегда оцениваются индивидуумом выше благ будущих. Эта особенность экономического поведение индивидуумов в экономической теории обозначается термином "временная преимущество ". Суть его заключается в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления всегда имеют меньшую ценность по сравнению с текущим потреблением. Чтобы преодолеть этот стереотип временного предпочтения и побудить владельца капитала к инвестированию, отказавшись от его использования в целях потребления, необходимо обеспечить достаточно весомую для него вознаграждение в форме инвестиционного дохода.

Между инвестированием капитала и получением инвестиционного дохода временной шаг может характеризоваться определенным интервалом. Соответственно перед инвестором всегда стоит альтернатива временного предпочтения использования капитала: выбрать для инвестиционной Деятельности кратко-или долгосрочные объекты (инструменты) инвестирования с соответственно дифференцированным уровнем инвестиционного дохода.

9. Инвестиции как носитель фактора риска. Риск - важнейшая характеристика инвестиций, связанная со всеми их факторами и видами. Как носители фактора риска инвестиции выступают как источник дохода в предпринимательской деятельности инвестора.

осуществляя инвестиции, инвестор всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или

неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также; возможной потерей (Частичной или полной) инвестированного капитала. Итак, понятие риск доходность инвестиций в предпринимательской деятельности инвестора взаимосвязаны.

Уровень риска инвестиций напрямую зависит от уровня ожидаемой доходности. Чем выше ожидаемый инвестором уровень доходности инвестиций в любой из их форм, тем выше (при прочих равных условиях) сопутствующий ему уровень риска, и наоборот. Иными словами, объективную связь между уровнями доходности и риска инвестиций прямо пропорционально.

10. Капитал как носитель фактора ликвидности. Все формы и виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимают их способность при необходимости быть реализованы по своей реальной рыночной стоимости.

Эта способность инвестиций обеспечивает высвобождение капитала, вложенного в разнообразные объекты и инструменты в условиях неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной сфере предпринимательской деятельности, в отдельном сегменте рынка или в задействованном регионе. Процесс высвобождения вложенного капитала, который обеспечивается его ликвидностью, называется дезинвестиции. Капитал, освобождается в процессе дезинвестиций, может быть реинвестирована в другие объекты и инструменты. Таким образом, ликвидность инвестиций позволяет формировать не только прямой, и обратный поток капитала, задействованного как инвестиционный ресурс.

Различные формы и виды инвестиций имеют разную степень ликвидности. Эти различия определяются степенью мобильности различных форм капитала как инвестиционного ресурса, функциональными особенностями конкретных видов реальных инвестиционных товаров (инвестиционных объектов) и инвестиционными качествами различных финансовых инструментов инвестирования, уровнем развития инвестиционного рынка и характером его государственного регулирования, сложившейся конъюнктурой инвестиционного рынка и отдельных его сегментов и других условий.

Основным параметром оценки степени ликвидности различных форм и видов инвестиций является уровень их ликвидности. Он определяется с учетом периода, течение которого инвестированный в различные объекты и инструменты капитал может быть конверсируемых в денежную форму без потери его реальной рыночной стоимости. Чем

возможный период конверсии ранее инвестированного капитальный. В денежную форму, тем высокий уровень ликвидности характеризуется того или иного вида инвестиций.

Ликвидность инвестиций является объективным фактором, обусловливающим выбор конкретных их форм и видов при прогнозировании необходимого уровня будущей доходности.

Обзор существенных характеристик инвестиций предприятия показывает, насколько многоаспектной и сложной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности инвестиций предприятия, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного освещения при определении их экономической сущности.

С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность инвестиций предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована так. Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

В системе обеспечения эффективного функционирования предприятия инвестиции играют важную роль. Осуществление инвестиций - важнейшее условие решения практически всех стратегических и значительной части потоковых задач развития и обеспечение эффективной деятельности предприятия.

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, что является одним из самостоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрами инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Для инвестиционной деятельности предприятия характерны следующие основные особенности:

а) она является главной формой обеспечения роста операционной деятельности предприятия, по ее целей и задач является пидпорядковоною. Несмотря на то, что отдельные формы инвестиций предприятия могут генерировать на отдельных этапах его развития большую прибыль, чем операционная деятельность, главной стратегической задачей предприятия является развитие операционной деятельности и обеспечение условий рост сформированного им операционной прибыли. Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост формирования его операционной прибыли в перспективном периоде по двум направлениям:

- Обеспечение роста операционных доходов за счет увеличения объема производственно-сбытовой деятельности (строительства новых филиалов при внедрении других региональные рынки, расширение объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.);

- Обеспечение снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования, восстановление морально устаревших производственных основных средств и нематериальных активов и т.п.);

б) формы и методы инвестиционной деятельности гораздо меньше зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная йото деятельность. Эта связь опосредуется только объектами инвестирования. Механизм же этой деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направленности. Это определяется тем, что инвестиционная деятельность осуществляется преимущественно в тесной связи с финансовым рынком (рынком капитала и рынком денег), отраслевая сегментация которого практически отсутствует, в то время как операционная его деятельность осуществляется преимущественно в рамках конкретных отраслевых сегментов товарного рынка и имеет четко выраженные отраслевые особенности операционного цикла;

в) объемы инвестиционной деятельности предприятия существа неравномерные по отдельным периодами. Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом условий: необходимостью предварительного накопления средств (инвестиционных ресурсов) для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятельности (на отдельных этапах экономического развития страны неблагоприятный "инвестиционный климат" резко снижает эффективность этой деятельности) постепенностью формирования внутренних условий для существенных

инвестиционных рывков "(сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционными активами имеет обычно достаточный запас прочности ", т.е. имеет резервы повышение его продуктивного использования до определенных пределов и только в случае достижения таких пределов прирост объемов операционной деятельности вызывает необходимость рост этих активов)

г) инвестиционный доход предприятия (а также другие формы эффекта инвестиций) в процессе его инвестиционной деятельности фомуеться обычно со значительным "шагом запаздывания ". Это означает, что между расходами инвестиционных ресурсов (Инвестиционными расходами) и получением инвестиционного дохода проходит обычно много времени, что определяет долгосрочный характер этих расходов. Дифференциация размера "шага запаздывания" зависит от форм протекания инвестиционного процесса. В случае последовательного протекания инвестиционного процесса инвестиционный доход формируется сразу после завершения инвестирования средств, при параллельном его протекании инвестиционный доход может формироваться еще до полного завершения процесса инвестирования средств; в случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования средств и формированием инвестиционной прибыли проходит определенное время;

г) инвестиционная деятельность формирует особый самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно отличаются в отдельные периоды по своей направленности. В течение отдельных периодов сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельностью предприятия может значительно превышать сумму положительного денежного потока за ней. Кроме того, сумма инвестиционного дохода по отдельным периодам имеет высокий уровень колебания;

д) инвестиционной деятельности предприятия присущи специфические виды рисков, объединяются понятием инвестиционный риск. Уровень инвестиционного риска обычно значительно превышает уровень операционного (коммерческого) риска. Это объясняется тем, что в процессе инвестиционной деятельности риск потери капитала (Т.е. катастрофический риск ") имеет большую вероятность возникновения инвестиционной деятельности. Механизм формирования уровня инвестиционной прибыли строится тесной связи с уровнем

инвестиционного риска;

е) важнейшим измерителем объема инвестиционной дея тельности, характеризующий темпы экономического развития предприятия, выступает показатель его чистых инвестиций. Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде:

41 = ВИ-АВ, (1.1)

где 41 - сумма чистых инвестиций предприятия в определенном периоде-ВИ - сумма валовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде;

АВ - сумма амортизационных отчислений предприятия в рассматриваемом периоде.

Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития предприятия, потенциал формирования его прибыли. Если сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную величину (т.е. если объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), это свидетельствует о снижение производственного его потенциала и экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует предприятие как такое что "проедает свой капитал"). Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. если объем валовых инвестиций равна сумме амортизационных отчислений), это свидетельствует пр отсутствие экономического роста предприятия и базы роста его прибыли, потому что его производственный потенциал остается при этом неизменным (такая ситуация характеризует предприятие, как такое что "топчется на месте"). Если сумма чистых инвестиций составляет положительный размер (т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), это означает, что обеспечивается расширенное воспроизведения внеоборотных операционных активов предприятия и рост экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует предприятие, как такое что "растет").

Предприятия осуществляют многие виды инвестиций. В экономической теории и хозяйственной практике, связанной с инвестиционным процессом предприятий, применяется более ста терминов, характеризующих различные виды инвестиций. Поэтому действие обеспечение эффективного и целенаправленного управления инвестициями предприятия необходимо прежде систематизировать их терминологию.

Классификация видов инвестиций предприятия в разрезе предлагаемых классификационных признаков.

Рассмотрим подробнее отдельные виды инвестиций предприятия в соответствии с приведенной их классификацией по основным признакам (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Классификация инвестиций предприятия по основным признакам

Классификационные признакиВиды инвестицийПо объектам вложения капиталаРеальные

ФинансовыеПо характеру участия в инвестиционном процессеПрямые